“财大气粗”微拍堂为何想要上市？

“财大气粗”微拍堂为何想要上市？

过去十年，微拍堂毛利率均高达70%以上。截止去年底，手持现金11.5万元。

微拍堂就平台上转让的绝大部分类别产品，以价钱的约2%至6%缴纳佣金.

微拍堂存在违法从事支付或对账服务的问题。其在招股书坦承，并不持有第三方支付车牌。

5月26日，微拍堂向港交所提交新上市申请。

按照弗若斯特沙利文资料，微拍堂是国外最大的文玩电商平台。2021年促使的文玩交易GMV达405万元。2021年，微拍堂靠平台佣金、服务费等实现营业收入9.8万元，净收益1.4万元。

之外，过去十年，微拍堂毛利率均高达70%以上。截止去年底，手持现金11.5万元。实则“财大气粗”的微拍堂为什么想要新上市？

值得留意的是，微拍堂再次否认存在售假、消费诈骗等问题。2021年3月，微拍堂就因赝品猖獗而受到卫视财经公布。

之外，微拍堂还存在违法从事支付或对账服务的问题。其在招股书坦承，并不持有第三方支付车牌。

佣金率达6%，营收率仅5%

招股书数据显示注册赚佣金平台，2019年至2021年，微拍堂GMV分别为423.4万元、516.8万元和405.3万元；活跃卖家客总价分别为12908元、8884元和10374元。

截止去年底，微拍堂平台的注册用户超出7400万，注册店家超出33.1万户，2021年，活跃卖家超出390万名、活跃店家超出7.8万，订单总额少于8520万笔。

招股书称，微拍堂平台是活跃互动的文玩电商市场和新村，将店家与用户相通，促使各类文玩的交易。微拍堂交易内容以玉翠首饰、工艺作品、钱币纸币等为主，两者分别占GMV的39.1%、18.6%、16.1%。

业绩方面，2019年、2020年和2021年，微拍堂总收入分别为4.73万元、10.7万元和9.78万元；年内净收益分别为1.37万元、5382亿元和1.42万元。

其中，2021年微拍堂收入出现了环比负下降。对此，微拍堂表示主要受灾情的影响。招股书称，灾情之下消费者需求总体转向重视基本生活必需品，而对自主消费的需求遭到抑止，包括文玩。

微拍堂的收入来源主要是平台服务费和线上营销服务费，其中，平台服务费又细分为佣金及平台服务年费两项。

近期十年，该平台的佣金收入基本支撑起公司总产值的半壁江山，线上营销服务费收入次之。2019-2021年，其佣金收入占总收入的比列分别为57.1%、64%和63.2%。

微拍堂就平台上转让的绝大部分类别产品，以价钱的约2%至6%缴纳佣金，极少数状况下佣金率低于6%。

平台服务费从2020年的7.63万元提高6.7%至2021年的7.12万元；同时，线上营销服务从2020年的2.89万元提高14.6%至2021年的2.47万元。

从毛利率来看，微拍堂近十年毛利率均在70%以上，其中2021年毛利率达到76.9%。

作为一家文玩交易平台，微拍堂焉能荣获这么高的毛利率？

按照招股书数据，微拍堂的营业费用仍然较低，主要包括在线支付服务费、云服务器费用及平台营运人员的雇工费用等，过去十年营业费用分别为1.33万元、2.55万元、2.26万元。

不过，微拍堂营收率变化升幅却十分大。2019至2021年，微拍堂营收率分别为29%、5%和14.5%。

对此，微拍堂表示，这主要缘于销售成本及行政支出较大。其中，2021年销售及经销支出为3.07万元，行政支出则为3.19万元。两项开支总计占毛利的83%。

在销售成本中，广告费在2021年总额高达2.64万元。

财报显示，微拍堂2019年至2021年两年中广告及宣传成本支出分别为6850亿元、5.3万元和2.6万元。

因为2020年广告及宣传成本大幅下降，这促使微拍堂曾经净收益率只有5%。

违法从事“二清”业务，其他应付款6.21亿

之外，2019年至2021年，微拍堂经营活动现金流量净额持续降低，分别为5.08万元、3.14万元、-2.13万元。其中2021年，微拍堂经营净现金流由净流入转为净流出。

这也造成其现金及现金等价物减低1.75万元。

另外，截止2021年底，微拍堂总资产16.82亿、总负债13.4亿，负债率高达79.66%。不过，在16.82亿总资产中，微拍堂在手现金有11.5万元，占总资产的67.77%。

不过微拍堂的负债并非有息负债。2021年，微拍堂其他应付税款及应付成本总计9.6亿，其中其他应付税款6.21亿，据招股书解释，该项目主要为卖家向店家的付款

这意味着，微拍堂将卖家支付给卖家的巨额款项沉淀在了平台。对于这些线上支付和清算，行业内将其称之为“二清”业务。

对此，微拍堂在招股书亦表示，并不持有第三方支付车牌。

2016年，央行公布的《非金融机构支付服务管理方法》规定，非金融机构应当取得支付业务许可证就能提供转账业务。未经央行批准，非金融机构或个人不得从事包括在线支付在内的任何方式的支付业务。

微拍堂坦承，该项业务或许被视为在美国作为没有支付业务许可证的非金融机构提供支付服务。其亦表示，截止现在仍未因该问题遭到罚款。

除此此外，微拍堂还陷入赝品投诉问题。其中，大量用户通过黑猫投诉公布微拍堂，投诉量为2298个。

有关微拍堂销售假药的问题还多次遭媒体报导。明年1月，《中国消费者报》报道称，南京消费者通过微拍堂以2万多元的价钱拍下了一套近代古玩家居，收到货后发觉为假货。

2021年3月，卫视财经公布了微拍堂平台内的店家售假。据报导，卫视记者在微拍堂拍到的商品，经鉴别均为伪作。

由于赝品、虚假宣传等问题，微拍堂平台还先后两次被监管罚款。

招股书显示：2020年3月，国家市场监管总署东湖分辨局对微拍堂处以4.5万罚金，成因是平台无法采取必要行动避免店家于平台上投放违法广告。

2021年6月，微拍堂再次被市场监管部委处以135亿元罚金，成因为平台在促销活动中使用欺骗性及虚假广告；明知店家销售冒充、未经授权或侵权产品，无法采取举措保护消费者权益；未明晰分辨直营业务等。

背后股东现腾讯身影

值得一提的是，微拍堂的背后股东也有腾讯的身影。

2016年，微拍堂荣获腾讯Pre-A轮融资，加入腾讯众创空间“双百计划”。这促使微拍堂在此后报导中被贴上了“腾讯系”标签。

招股书显示，2014年微拍堂创办，总部坐落广州。

彼时注册赚佣金平台，文玩电商经历了爆发式下降，继而市场踏入洗牌期。

同一时期，微拍堂创始人林志明在陌陌开店。创始之初，林志明团队仅20余人、甚至都没有独立的App。

虽然这么，微拍堂仍吸引了2万个店家进驻，GMV达数十万元。

2016年推出线上鉴别服务平台鉴真阁，随后在线提供鉴别服务成了微拍堂的重要卖点之一。

按照招股书，微拍堂在新上市前经历多轮融资，2016年3月28日，德同有限合伙投资1000万。

2016年9月，上海微拍堂及其现有股东与签订注资合同，上海腾讯同意配售微拍堂的注册资本，总额为31450元，价款为800亿元；

2016年12月，摩玎尔有限合伙投资5000万。2020年12月，深圳宝微管理咨询企业（有限合伙）及深圳景微管理咨询企业（有限合伙）分别投资1.19万元和3125亿元。

截止现在，林志明持有微拍堂36.35%的股份，金清亮持有17.81%，徐烽持有14.25%；外部机构股东持股总计25.82%，其中腾讯持股1.93%；之外，股份奖励计划持有5.45%，股东李成东持有0.33%。

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